Nhiệm vụ mua sắm sản phẩm Nvidia đã tăng gấp sáu lần lên 95 tỷ đô la, điều này có thể gây khó khăn nếu nhu cầu giảm đột ngột.

Có thể có cú sốc tài chính đối với NVIDIA: những kết luận của Michael Burry

Nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry (Michael Burry) đã nhận thấy tín hiệu cảnh báo trong bản cáo bạch hàng năm của NVIDIA, được nộp theo mẫu 10‑K. Ông nhấn mạnh rằng các khoản cam kết lớn của công ty về mua sắm linh kiện có thể trở thành nguồn gốc của những vấn đề tài chính nghiêm trọng nếu nhu cầu đối với sản phẩm của họ giảm đột ngột.

Điều gì thực sự gây lo ngại?
- Các khoản cam kết đã tăng gần sáu lần – từ 16 triệu USD lên 95 triệu USD.

- Sự gia tăng này liên quan đến việc NVIDIA đã củng cố các hợp đồng dài hạn với nhà cung cấp để đảm bảo nguồn cung ổn định cho những yêu cầu cao của thị trường AI.

- Cụ thể, TSMC (nhà sản xuất chip) buộc phải xây dựng các nhà máy mới, và một phần tài trợ có thể đến từ chính NVIDIA dưới dạng cam kết mua hàng.

Tại sao đây là rủi ro
1. Thanh toán cố định – ngay cả khi NVIDIA không cần toàn bộ vật liệu đã đặt hàng, công ty vẫn phải thanh toán cho nhà cung cấp.

2. Khung tiền lưu động bị đóng băng – phần lớn nguồn tài chính được chi tiêu để đáp ứng các cam kết và chỉ trả lại với độ trễ, làm suy giảm tính thanh khoản.

3. So sánh với quá khứ – vào cuối năm tài chính trước đó, NVIDIA đã có khoản cam kết mua hàng 117 triệu USD, gần bằng dòng tiền hoạt động của họ trong tháng một. Tỷ lệ “kỳ lạ” này, theo quan điểm của Burry, tăng rủi ro.

Ví dụ lịch sử
Burry đưa ví dụ về Cisco: trong thời kỳ “bùng nổ dot-com”, công ty khao khát tăng doanh thu 50 % và đã gia tăng các khoản cam kết mua hàng. Sau khi bong bóng sụp đổ, họ phải ghi giảm khoảng 40 % số cam kết này, dẫn đến sự suy giảm cổ phiếu.

Hậu quả đối với lợi nhuận
- NVIDIA phụ thuộc vào giá cao của chip, giúp duy trì lợi nhuận trong điều kiện nhu cầu mạnh mẽ.

- Nếu thị trường yếu đi và giá giảm, biên lợi nhuận của công ty có thể bị thu hẹp, tình hình tài chính sẽ trở nên xấu hơn.

Kế hoạch của Burry
Michael Burry đã từng tuyên bố ý định đặt cược ngược lại cổ phiếu NVIDIA. Ông cho rằng công ty quá dễ bị tổn thương trước khả năng “sụp đổ” bong bóng AI và sẵn sàng tận dụng điều này trong chiến lược đầu tư của mình.